当然，为了尽量减少减持对股价波动的影响，规范股东减持操作，以保障其股其他东的权益，监管层设计了一些复杂的政策，用以约束股东尤其是大股东的减持行为。但资本市场，尤其是A股还是把减持玩儿出了花。还记得当年贾跃亭减持100亿元的乐视股票，再无息借回给上市公司吗？就这么个股权变债权的行为，让股民吵翻了天，一说贾老板为公司侠之大者，承受了本不该承受的难题，一说贾跃亭就是单纯为了套现，只不过套了个“壳”来使减持的行为更具有正当性。后来大家也都看到了，贾布斯提前要回了这100亿并转出国外。高手啊。贾跃亭的减持案例都过了七八年，直到现在依然被一些公司效仿，比如近期英飞拓就公告称，董事长刘肇怀及其一致行动人将减持不超过5.01%的公司股份，减持资金将全部借给上市公司。大热的AI概念股昆仑万维更是绝，2016年9月，公司公告实控人周亚辉与妻子李琼离婚，李琼分得价值75亿元的上市公司股权。到了今年6月20日，昆仑万维股价历史新高之后，公司公告称李琼将减持占总股本不超过3%的股份，并将税后所得50%以年利率2.5%借给公司。监管向昆仑万维下发关注函，问询是否存在借助市场热点操纵股价，配合李琼减持的情形。我觉得，李琼的无私行为堪称“中国好前妻”。另外诸如减持后再增发，玩股权游戏这类手段就不多说了，反正在A股越来越严格的监管趋势下，减持依然能被上市公司股东玩出花来，事后原因更是清一色的工作人员失误、操作失误、机损错误等。违规成本低或许是主因。去年5月份，药明康德股东上海瀛翊投资中心（有限合伙）因违规减持，收到了新《证券法》颁布后的首张罚单，罚款2亿元，相比于旧《证券法》30万元的罚款上限，进步巨大，但与28.94亿元的减持总金额，以及才4000万出头的投资成本一比，上海瀛翊实际上还是赚大发了。所以归根结底，我认为但凡在股市投资、投机，不管是机构还是散户，对减持是有一定接受度的，买不就是为了卖？大家反感的并不是减持本身，而是实控人不顾上市公司利益，甚至采用违规的手段减持，赤裸裸的蔑视监管和市场参与者的智商，将市场玩弄于股掌之中。因此，无论是从正当性还是合规性来看，我没发现高瓴这次减持粉笔的行为本身，有什么可说责难的。粉笔今年1月9日上市交易，6月7日粉笔创了新低，股价跌破了此前一直震荡的平台，此后一路下跌不可收拾，究其原因，与6月20日高达13.43亿股普通股首次解禁关系自然不小。但从张小龙吐槽自家股票被高瓴减持起，两天时间粉笔已经涨了接近30%，达到每股4.45港元，不过较高瓴减持时的价格，依然低了大约14.6%。败路人缘的应该是张磊那句“教育是永远不需要退出的投资”。我特意查了下，这句话是2018年张磊接受央视“遇见大咖”采访时说的，可以说是张磊最意气风发的时期，谈的是3亿人大捐赠、出资西湖大学、设立高礼研究院的意义，说的是公益捐赠教育，也没提K12。这也算是被摘掉了上下文语境拿来当靶子了。我想经过了这几年，除了出书，张磊最后悔的恐怕就是说了这句话吧。至于张小龙喷“张姓投资大佬”。我还是那个观点，在商业世界里面，利益总是不会一致，更何况如今大家心里都憋屈，很多投资人、企业家憋出心理疾病。这种情况，有矛盾可以谈，谈不拢拍桌子也没事，私下搞不定，公开撕一撕也行，有益身心健康嘛，君不见我一个看客在投中不咸不淡地写两句文章还天天挨骂呢，说穿了这都不叫事。但前提是在商言商，吵架也得吵得讲究点儿，大家先把生意各自做好，再谈道德吧。（文/张楠 来源/投中）